10月30日中美元首會晤前后,受到中國恢復進口美豆的利好憧憬影響,美豆期價持續(xù)上漲,帶動我國豆價重心上移。
11月我國對美豆進口關(guān)稅調(diào)降至13%,但仍較巴西大豆進口關(guān)稅高出10%,中美大豆貿(mào)易仍未完全正?；?美豆對我國的出口將主要依賴政府儲備和國企需求。
美豆單產(chǎn)下調(diào)預期和巴西播種期天氣炒作,也為美豆期價上漲提供動力,但中國需求才是當前市場最關(guān)注的焦點。
國內(nèi)市場,關(guān)內(nèi)大豆減產(chǎn)、東北豆農(nóng)惜售、外盤上漲推升進口成本均提振國內(nèi)豆價。
當前豆一與豆二的價差處于歷史低位區(qū)間,豆一在油用領(lǐng)域仍然可以對豆二產(chǎn)生一定替代。但隨著美豆進口到港,國內(nèi)大豆供過于求的局面將進一步惡化,拖累國內(nèi)豆價重心下移。
進口關(guān)稅仍高 美豆走勢過于樂觀
11月份以來,美豆進口仍然面臨13%的關(guān)稅,這令其國際競爭力下降。中文《油世界》11月6日報告認為,中國保留10%(在3%的基稅基礎(chǔ)上)的對美加征關(guān)稅稅率,讓美豆在當前價格無法與南美豆競爭。除非美豆FOB出口價格暴跌,較南美大豆貼水45~50美元,否則美國對華1200萬噸的出口銷售目標恐難達成。
從近期南美大豆與美國大豆的報價來看,該現(xiàn)象尚未出現(xiàn),近期國內(nèi)油廠繼續(xù)采購南美大豆,而采購美豆進度未見有較大進展。
由于關(guān)稅差的存在,未來美豆進口或以政策采購的形式為主,即中儲糧和中糧等國企采購,國家對該部分政策采購予以關(guān)稅豁免。
圖一:2021年至2025年我國大豆月度進口量
數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署
由于政策采購力度不及商業(yè)采購,且以完成中美兩國貿(mào)易協(xié)議為上限,預計美豆期現(xiàn)貨價格因此獲得提振的力度有限。
此外,當前市場預計USDA本周發(fā)布的11月供需報告可能會小幅下調(diào)美豆單產(chǎn),近期巴西大豆種植區(qū)域局部出現(xiàn)干旱天氣,也引發(fā)市場對巴西大豆產(chǎn)量前景的擔憂。
預計市場短期仍將聚焦我國政策性采購美豆的影響,中期關(guān)注南美大豆生長期天氣情況。
多重因素影響 國內(nèi)豆價喜憂參半
近期,國內(nèi)大豆期現(xiàn)貨價格震蕩上行,受到以下利多提振:
一是關(guān)內(nèi)地區(qū)大豆減產(chǎn),因收獲期遭遇持續(xù)連陰雨天氣,導致關(guān)內(nèi)大豆明顯降質(zhì)減產(chǎn),關(guān)內(nèi)貿(mào)易商北上采購東北大豆補庫。
二是中美貿(mào)易關(guān)系緩和后美豆價格上漲,帶來國內(nèi)豆價整體重心上移。
三是今年東北豆農(nóng)惜售情緒較重,賣貨進度較往年明顯偏慢。
四是11月7日豆一與豆二的價差為360元/噸,處于歷史低位,豆一可在油用領(lǐng)域替代豆二。
圖二:2023年至2025年國內(nèi)油廠進口大豆庫存
數(shù)據(jù)來源:鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
與此同時,國內(nèi)大豆市場也存在諸多利空因素:
一是美豆恢復進口令國內(nèi)大豆供應(yīng)預期改善。盡管美豆進口關(guān)稅較高,但中美貿(mào)易協(xié)議的達成,令后期美豆進口增加的可能性較高,美豆進口后在國內(nèi)的流向存在一定的不確定性。如果進入儲備,則對國內(nèi)大豆短期供需暫無影響,但中期存在拋儲利空預期;如果進入國企油廠壓榨,則會加大國內(nèi)油粕供應(yīng)壓力,并導致國內(nèi)油廠壓榨進口大豆內(nèi)卷化。
二是前期由于對美豆進口存在擔憂,我國1月至9月累計進口大豆9567.2萬噸,同比增加574.2萬噸,創(chuàng)出歷史新高。當前,國內(nèi)油廠進口大豆及豆粕庫存均為近三年同期最高,后期庫存或進一步走高。
三是國內(nèi)下游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)虧損,生豬、肉雞、蛋雞養(yǎng)殖均處于虧損狀態(tài),下游去產(chǎn)能將持續(xù)對中期大豆需求產(chǎn)生利空影響。
圖三:2023年至2025年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖自繁自養(yǎng)利潤
數(shù)據(jù)來源:鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
從全球大豆貿(mào)易流向來看,中美大豆貿(mào)易協(xié)議的達成,令美豆庫存壓力逐步轉(zhuǎn)為中國大豆庫存壓力,外強內(nèi)弱格局持續(xù)。如果后期南美大豆生長期不出現(xiàn)大的天氣災害,隨著中國國內(nèi)大豆供大于求負反饋的形成,或?qū)笃趪鴥?nèi)外大豆價格形成利空影響。
(來源:糧油市場報)