一、當前季節(jié)性下行:壓力有限的核心邏輯
1. 新季供應:“集中上市”但消化能力超預期
2025年全國玉米預計產量2.88億噸(同比增1.2%),主產區(qū)東北新糧上市進度已達45%(略快于去年同期),但中儲糧+地方儲備同步啟動收購(東北產區(qū)掛牌價2100-2150元/噸,較市場價溢價3%),截至11月10日已累計收購新糧1280萬噸(同比增25%)。監(jiān)測指標方面,深加工企業(yè)玉米庫存可用天數(shù)(當前18天,2024年同期12天)、飼料企業(yè)備貨系數(shù)(當前1.5倍月需求) 是判斷消化能力的核心——兩者均高于上年同期,使得新糧上市后庫存去化速度明顯放緩,11月上旬產區(qū)批發(fā)均價2142元/噸,僅較10月微跌0.8%(2024年同期跌幅達3.5%)。
2. 需求托底:飼用+深加工“雙引擎”不弱
飼用端,生豬存欄(10月4.52億頭,同比增3.1%)、能繁母豬存欄(10月4380萬頭,處于合理區(qū)間)、禽類存欄(同比增5.7%) 直接決定飼用需求規(guī)模,帶動豬料玉米用量同比增4.2%、禽料需求同步提升;深加工端,淀粉企業(yè)開工率(當前75%+,2024年同期68%)、乙醇企業(yè)利潤(當前350元/噸,同比增80%) 反映加工需求熱度,1-10月玉米深加工消費量已達7200萬噸(同比增6.3%),需求端的穩(wěn)健表現(xiàn)進一步壓縮價格下行空間。
二、后期“反超上年”:三大支撐力與關鍵監(jiān)測點
1. 供應收縮:進口+庫存雙重約束
進口端,玉米進口量(1-10月192萬噸,同比驟降91.8%)、美國玉米到岸價(當前2350元/噸,高于國內價格) 是核心監(jiān)測指標——國際糧價高企疊加貿易政策收緊,預計全年進口不足250萬噸(2024年2310萬噸),進口補充作用大幅減弱;庫存端,政策性玉米庫存(截至11月余280萬噸,同比降82%)、流通陳糧占比(當前不足5%) 顯示陳糧供應已近枯竭,新糧成為供應主力后,價格易漲難跌。
2. 成本抬升:種植+流通成本雙高
玉米種植畝均成本(2025年1280元,同比增7.5%) 中,化肥成本(同比增9%)、地租成本(同比增11%)是主要上漲項,直接推高農戶心理售價(當前不低于2050元/噸,較2024年高100元/噸);流通端,東北至南方港口運費(同比增12%)、鐵路短駁成本指數(shù) 反映流通壓力,雙重成本約束下,價格底部被有效鎖定。
3. 同比基數(shù)優(yōu)勢:2024年同期“價格洼地”
2024年11-12月玉米均價(2030元/噸,同比2023年跌6.2%) 構成低基數(shù)基礎——2025年11月當前均價已達2142元/噸,疊加年末備貨需求,后續(xù)價格同比反超已成大概率事件,基數(shù)差是判斷同比漲幅的重要參考。
三、2025年11-12月玉米價格區(qū)間邏輯
價格統(tǒng)計口徑:全國均價為核心
以下價格區(qū)間均以全國二等玉米現(xiàn)貨均價(14%水分標準品) 為核心基準,同時明確東北主產區(qū)(哈爾濱、長春、沈陽)對應價格區(qū)間,貼合市場實際流通場景:全國均價綜合了東北、華北、南方銷區(qū)價格水平,其中東北主產區(qū)因產量占比高(約50%),是全國均價的核心錨點,但華北產區(qū)(山東、河北)和南方港口價(錦州港、廣東銷區(qū))會因供需差異形成價差,當前東北與華北價差約200元/噸。
11月價格區(qū)間(全國2120-2150元/噸,東北主產區(qū)2080-2120元/噸):短期供需博弈下的“弱震蕩”邏輯
核心邏輯是“新糧集中上市壓力+多重托底力量對沖”:一方面,11月東北新糧上市進度將突破50%,潮糧集中出欄短期增加供應,疊加部分農戶急于變現(xiàn)的售糧行為,對價格形成階段性壓制,這也是東北主產區(qū)價格略低于全國均價的核心原因;另一方面,儲備收購持續(xù)發(fā)力(日均收購量約15萬噸)、深加工企業(yè)維持高開工率(75%+),同時華北優(yōu)質糧源因品質優(yōu)勢挺價,南方銷區(qū)受運距加成價格堅挺(當前廣東銷區(qū)均價2249元/噸),共同對沖了東北新糧上市的下行壓力。因此11月全國均價僅會微跌0.5%以內(或基本持平),同比漲幅5.5%-6%,東北主產區(qū)因供應集中,價格區(qū)間略低于全國均價,呈現(xiàn)“北弱南穩(wěn)”的格局。
12月價格區(qū)間(全國2180-2220元/噸,東北主產區(qū)2150-2190元/噸):需求啟動+供應收緊下的“上行通道”邏輯
核心邏輯是“備貨需求釋放+供應端約束強化”:需求端,12月進入飼料企業(yè)、深加工企業(yè)年末備貨旺季,飼料企業(yè)備貨系數(shù)將從1.5倍月需求提升至2倍以上,深加工企業(yè)原料采購量預計環(huán)比增10%+,南方禽料、水產料需求進一步增長,帶動全國采購需求集中釋放;供應端,東北新糧上市進度放緩,基層余糧減少疊加農戶惜售情緒升溫(優(yōu)質干糧不愿低價出售),陳糧出庫量不足10萬噸/周,流通糧源持續(xù)收緊,同時東北烘干糧成本增加80-100元/噸,進一步支撐價格上行。因此12月全國均價將環(huán)比上漲2.3%-3.3%,同比漲幅達8%-9%,東北主產區(qū)隨全國需求回暖同步上漲,與全國均價的價差逐步收窄,整體呈現(xiàn)“南北同漲”的態(tài)勢。
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(來源:糧訊社)